SFR comme cible idéale ?
La pression s’est accentuée en Bourse sur Altice Europe de Patrick Drahi, avec une baisse cumulée de 19% après l’annonce des résultats trimestriels. Ainsi, désormais, Altice Europe a perdu 72,5% en Bourse, ne pesant plus que 3,8 Mrds d’euros.
Ainsi, malgré les démentis catégoriques de vente de SFR après les annonces de Bouygues Telecom et d’Orange au sujet d’un marché français à trois opérateurs, Altice Europe est sous pression boursière. Surtout, l'endettement net du groupe persiste à 32 Mrds d'euros soit 6,1 fois l’EBITDA ajuste.
En effet, le CA d’Altice Europe, a reculé à taux de change constants de 2,3% à 3,5 Mrds d’euros (-3,8% en publié) quand l’EBITDA ajusté à taux de change constants a baissé de 5,5% à 1,3 Mrd d’euros (-9,1% en publié).
En particulier, si Altice a regagné 211.000 clients en France, c’est au prix d’un coût d’acquisition élevé et de baisse des marges. Ainsi, le CA en France a baissé en T2 de 6,6% quand l’EBITDA ajusté a reculé de 7,4%. De même, la stratégie de contenu en France avec SFR Sport, doit aussi coûter énormément à Altice Europe. Aussi, la dette nette en France est de 16 Mrds d'euros soit 4 fois l’EBITDA dégagé en Hexagone.
In fine, Patrick Drahi sera tôt ou tard amené à penser à la consolidation surtout au niveau économique, le rapprochement avec d’autres opérateurs est créateur de valeur car les revenus sont au mieux en stabilité quand les besoins d’investissement, sont importants à cause de la fibre et de la 5G. De plus, une cession de tout ou partie du capital de SFR, permettra à Altice Europe d’avoir une bouffée d’air au niveau de l’endettement comme Vivendi en son temps.
